中国已做出选择,长期国运可期

松二 2018-07-07 浏览:
宽货币、紧信用是这轮降杠杆的核心政策。不断地降准是为了释放流动性,避免市场利率大幅攀升,从年后国债利率回落可以看出,市场不缺钱。不跟随美元加息,维持国内利率稳定是为了保护资产价格,也是为降杠杆赢取时间。

中国已做出选择,长期国运可期

近期人民币开始持续贬值,股市也开始持续下泄,很多朋友很焦虑,纷纷留言,并且松二明显感觉到在外部步步紧逼之下,内部就未来一段时间的政策方向已做出了明确的选择,觉得应该跟大家聊一聊。

中国已做出选择,长期国运可期

被牺牲的汇率

人民币汇率从6月14日开始以不回头的姿态持续贬值,从6.4到6.73,贬值超过5%。

就像在前面文章说的,美元加息,很容易形成跟随加息,货币贬值和资产价格下跌的负反馈循环,造成系统性风险。

可以负责任的说,这波贬值是主动行为,所以并不存在系统性风险,也不是被恶意做空。因为在去年底人民币升值到6.2期间,离岸做空人民币的势力已经被央行打残了。

中国已做出选择,长期国运可期

至于要贬值到多少,松二觉得这波应该还不会破7.0的关口,虽然人行出来喊话了,但感觉也是只是想踩脚刹车,避免发生踩踏,后期不好控制。

这波贬值主要是对冲贸易战带来的出口企业经营困境,毕竟在国内降杠杆的过程中,企业生存本就愈加困难,主动贬值能够保证出口企业维持经营,为国内的整体经济稳定继续保驾护航,为国内主动去杠杆赢取时间。

在外汇管制到位后,降低了贬值带来的资本流出风险,切断了负反馈循环,相较于加息导致的资产价格下跌而言,是对内部经济冲击最小的一种对冲方式。适时的降关税政策也对冲了贬值可能带来的输入型通胀。

在贸易顺差快速缩减,服务贸易逆差不断扩大的背景下,这波贬值必将短期一步到位,为未来半年甚至更长一段时间赢取时间。

被连累的股市

由于人民币换汇的管制,国内以人民币计价的资产很难直接换成美元,但股票是一个例外,QFII和沪港通、深港通的存在,使得在境外可以持有A股,在人民币大幅快速贬值的背景下,哪怕A股价格稳定,以美元计价的A股已承受了汇率的跌幅,这部分资金有很大动力抛售A股,外资的抛售导致了踩踏,就有了这波快速下跌。

股票作为变现能力最强的资产,在有美元外流通道存在的情况下,受到汇率贬值的冲击是必然的。

中国已做出选择,长期国运可期

贬值同时带来的,还有1.2万亿美债的汇兑损失,预计很快会在企业利润表体现出来,如果按3月份6.2的汇率计算,对应6.73的汇率,已经贬值8.5%,对应是1000万美元,即6700亿的汇兑损失,这部分损失将计入财务成本。

房地产企业作为美债借款的主力,汇兑损失会体现到利润中,恶化财务报表,但作为续命钱,还得继续借,之前也聊过房地产企业暴利的核心在于杠杆,但刀子锋利易于切肉也易于割肉,这种境况下,杠杆将是杀死房地产企业的利器,地产股会加速下跌,房地产企业加速回笼资金,减少开发,也将对整个产业链形成冲击,企业利润下降,从而进入先杀估值再杀利润,导致股票越跌,市盈率越高的窘境。

面对香港刚刚开始的楼市调控和跟随美元的加息,港股后期也必然走出下跌行情。港股的内地股,由于资产和利润都以人民币计价,港币挂钩美元,但后期随着半年报和年报的发布,以港币计价的利润也会有相应幅度的缩水,内地股后期处境也将不妙。

股票市场抄底还为之尚早,国内的三年攻坚战刚到半程,中美之间的贸易战及全球贸易体系的重构也刚刚开始,后期跌破2500点是大概率事件,2000点也有可能。

攥紧现金等待时机会是当前最好的选择,这场战争可能很长,三五年甚至十年八年都有可能,拿着现金总有把它变成资产的机会。

乐观讲,每下跌一天,就离能以更靠谱的价格买到好股票的日子更近一天,现在的重点应该放在挑选松二说的有好未来的好标的,静待好价格。

对国家而言,跌到2000点的股市,怎么也不会发生系统性风险,而且这个锅还有特朗普来背。届时救市的社保基金才能真正实现保值增值,真正做到取之于民,用之于民。

被保护的房价

汇率的主动贬值,与其说保护的是房价,不如说保护的是房价背后对应的天量的债务,确保的是债务的安全、社会的稳定和经济体系的正常运行。

每栋房子背后对应的都有资产价值和债务,房价下跌,资产价值缩水,但债务不会缩水。

作为国内最大的抵押品,房价下跌会导致大量的个人净资产下跌甚至变成负资产,对社会稳定造成冲击;对企业而言,抵押物价值下跌将导致其贷款缩水,现金流变细,甚至资金链断裂,导致经济体系运行出现问题,形成系统性风险。

所以,房价不能大幅快速下跌。

在当前大背景下,房价继续上涨就不用想了,如果能预知有特朗普的贸易战,估计国内就不会有2015年的大涨价和三线以下城市的现金棚改了,也早就给经济做手术了。

松二预计后期房价走势应该是小幅阴跌,不仅逐步降低房地产这颗最大炸弹的破坏力,还可以驱动资金真正的进入实体经济。

要实现这个目的,只要买房子不挣钱,卖房子不划算就行了。

控制住信贷政策,就可以控制房价不涨,买房子肯定不挣钱。

控制住上市交易房屋供给数量,就可以控制房价不大跌。除了开发商主动收缩以外,二手房交易将更严格的冻市,想提前变现就得付出更大代价。

直到三五年后,经济转型取得实效,重新进入经济上行周期,再次进入扩张的时候,才会将房地产解冻。

中国已做出选择,长期国运可期

但届时,松二觉得也会是冰火两重天,一二线城市房价还能再看到上涨,但部分四五线城市的房产可能将永远变成砖头。

被淘汰的企业

降杠杆的过程肯定是要死人的。这也是所有国家都宁可无底限的宽松吹泡泡而不愿意紧缩的根本原因。

宽货币、紧信用是这轮降杠杆的核心政策。不断地降准是为了释放流动性,避免市场利率大幅攀升,从年后国债利率回落可以看出,市场不缺钱。

不跟随美元加息,维持国内利率稳定是为了保护资产价格,也是为降杠杆赢取时间。

但随着美元加息的深入,国内加息也将是个必然事件,只是加息节奏和幅度的把握需要精准的火候。

中国已做出选择,长期国运可期

而紧信用则会要了很多孱弱企业的命。市场不缺钱,但缺他们需要救命的钱。

这些企业要么受政策限制、要么受合规审查限制、要么受抵押物限制,从银行途径不能拿到正常贷款,而从表外拿成本更高的资金。

以银行“晴天送伞、雨天收伞”的性格,在表外转表内的要求下,这些企业有一大批注定是拿不到贷款的,或者即便拿到,规模也会大幅缩水。

紧信用会让那些骗子企业、靠输血渡日的企业、杠杆率过高的企业、没有竞争力的企业因为抽血或者不能继续输血而死掉,从而腾出市场空间给好企业。

降杠杆的过程,与煤炭、钢铁行业供给侧改革的思路是一致的,只是从利用行政、环保手段改成了利用信贷政策手段。

虽然死掉一批企业会造成部分银行坏账和员工失业,但好企业,尤其是竞争力强的龙头企业将获得更好的生存空间和更大的利润空间,从而靠利润的积累实现降低杠杆,并有能力进行产业升级转型的再投入。

A股上大量的僵尸企业和大股东高质押企业可能也会被清洗出局,有竞争力的企业和龙头企业将获得更大的生存空间,关注他们,静待降杠杆过程中出现的好价格。

加杠杆的中央政府

在整个过程中,企业的降杠杆后的产品涨价、人民币贬值、石油价格逐步上涨都会推升国内的通胀。

保证经济转型能成功的根本在于内需。让居民在通胀的大环境中增加消费能力和动力,唯一的办法是提高可支配收入。

在分配体系中,后期必须逐步向居民倾斜,逐步降低居民的杠杆,才能够重新提高居民的消费能力,从而启动经济循环。

中国已做出选择,长期国运可期

减税是最可行也是最有效的办法,税收的减少等于将居民的杠杆转嫁到了中央政府身上。

在减税的同时,税收的执行必将越来越严格,这个过程中原来能逃税、避税的富人的实际税赋将增加。

让一部分人先富起来的时代结束了,追求共同富裕的时代来临了。

需求即正义,启动内需,让老百姓有钱消费将是改革成功的核心,减税势在必行,而随着而来的将是中央政府加杠杆。

一切刚到上半场

所有这一切,仅仅刚到上半场,美国经济增长强劲,为美元加息提供了更大空间,石油价格逐步上涨推升的通胀,会加快美国的加息速度,并逼迫各国跟随美国加息以应对通胀。

美国企图巩固美元霸权,重新制定大饼分配规则的野心已暴露无遗。

在这场全球重新切大饼的游戏中,部分国家内部分配失衡导致的民粹主义上台,必然对未来全球经济格局的改变带来深远的影响。

这场大变革刚刚开始。

贸易战刚开始,已使中国人更深刻的了解自己。戒骄戒躁,踏实肯干才有明天。

“做生意是要有本钱,借钱是要还,投资是要承担风险,做坏事是要付出代价”,刘鹤总理的这几句话落到实处了,才能够让经济发展有一个健康的环境和指引。

中国已做出选择,长期国运可期

中国已经选择好了未来的路,忍受短期阵痛,主动降风险,求长期国运。这个过程也将是个人财富重新分配的过程,靠胆量挣钱的时代过去了,靠智慧、知识和认识挣钱的时代正在到来。

察网 CWZG.CN

感谢支持!我们会更加努力地创作来回馈您!
注:手机浏览器不支持微信支付。如需使用微信支付,请先将文章分享到微信,再打开文章进行打赏。

>

长按图片识别二维码进行支付